Kluczowa idea 1. Analiza rynku to za mało

Większość inwestorów podchodzi do rynku jak do przeciwnika, którego trzeba przechytrzyć. Uzbrojeni w wykresy, wskaźniki i prognozy próbują odgadnąć jego kolejny ruch, przekonani, że wystarczy dość dobra analiza, by zacząć regularnie zarabiać. Douglas twierdzi, że właśnie to założenie jest źródłem ich kłopotów. Aby zrozumieć dlaczego, warto prześledzić, jak zmieniało się podejście inwestorów do rynku.

 

 

Analiza fundamentalna

 

Przez długi czas, zwłaszcza w latach 70., za jedyne wiarygodne podejście uchodziła analiza fundamentalna. Próbuje ona przewidzieć przyszłą cenę na podstawie twardych danych ekonomicznych: zysków spółek, stóp procentowych, relacji podaży i popytu, danych o zatrudnieniu czy sprawozdań finansowych. Zakłada przy tym, że rynek jest racjonalny, a cena prędzej czy później odzwierciedli prawdziwą wartość aktywa.

 

Problem, jak zauważa Douglas, polega na tym, że ta metoda nie uwzględnia ludzi. Inwestorzy nieustannie podejmują decyzje pod wpływem emocji, a nie logiki, a ich irracjonalne ruchy potrafią gwałtownie poruszyć cenami. Wystarczy niepotwierdzona plotka o rezygnacji prezesa, by spanikowani gracze zaczęli wyprzedawać akcje i zbić ich kurs wbrew temu, co podpowiadałyby fundamenty. Najtrafniejsza nawet prognoza oparta na podaży i popycie może się więc okazać rażąco błędna.

 

Komentarz Lumeo  Jak daleko cena potrafi oderwać się od fundamentów, pokazał styczeń 2021 roku i akcje amerykańskiej sieci GameStop. Spółka prowadziła sklepy z grami wideo o kurczących się przychodach, więc z punktu widzenia twardych danych nic nie zapowiadało zwyżki. A jednak drobni inwestorzy zrzeszeni na forum Reddita r/wallstreetbets w kilka tygodni wywindowali kurs z około 17 do 483 dolarów na sesji 28 stycznia — blisko trzydziestokrotnie. Napędził to short squeeze, czyli przymusowe odkupywanie akcji przez fundusze, które wcześniej obstawiły spadek i nagle musiały ratować się przed rosnącą ceną. Fundamenty mówią, ile aktywo powinno być warte. Nie powiedzą, ile będzie warte, gdy tłumem zawładnie emocja.

 

 

Analiza techniczna

 

W latach 80. popularność zdobyła analiza techniczna i to ją Douglas uznaje za skuteczniejszą. Zamiast pytać, ile dane aktywo „powinno” być warte, bada ona wzorce w samych cenach i w zachowaniu rynku. Opiera się na prostym spostrzeżeniu. Gdy wielu ludzi działa razem przez dłuższy czas, ich zachowania układają się w powtarzalne schematy.

 

Takie wzorce mają dwie zalety. Są obserwowalne, mierzalne i powtarzają się w różnych horyzontach czasowych, a przy tym łatwo przełożyć je na obiektywne reguły inwestowania, które zmniejszają przepaść między teorią a tym, co dzieje się na rynku naprawdę. Co istotne, analiza techniczna uwzględnia również zachowania nieracjonalne, ponieważ bierze pod uwagę, jak rynek reagował w przeszłości.